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基建投资增速存波动可能《21世纪》：一季度全国固定资产投资约10万亿元，增长7.5%。分产业来看，一产、三产投资增速较快，分别为24.2%、10%，而二产投资仅增长2%，增速较低。为何出现这种结构分化？牛犁：二产尤其是制造业现在不好赚钱，很多产业还在去产能的过程中，所以大家不愿意投。当然，二产中也有部分投资增速较快，像高新技术装备制造业投资等仍维持较高增长，但此类新兴产业占比规模仍然较小，对整体制造业投资带动作用还不够。

（一）银行业金融机构在未加入联合授信委员会前向已建立联合授信委员会的企业提供融资，符合第十五条规定情形的除外；（二）成员银行违反成员银行协议，并未按照联合授信委员会要求采取纠正措施；（三）成员银行违反银企协议，损害企业合法权益；（四）未按要求向银行业协会报送和备案相关信息。

付建认为，物业公司无权停水停电。首先，物业公司是为业主服务的，而不是管理业主的。其次，业主和电力公司、自来水公司签订合同，物业公司作为第三人无权干涉他人的合同，因此无权停水停电。虽然业主和物业公司有约定，但也不能侵害第三人电力公司的权利。没有电力公司的授权委托，任何单位和个人都没有权利停电。

从行业上看，更为明显。近9年来，银行行业四季度有7次出现绝对收益，概率达到78%。反观计算机，近9年来12月份只有2次出现绝对收益。行业分化异常明显。而这也是我们一直强调，年底防突变，第三胜负手的逻辑基础之一。第三胜负手开启，注意年底风格切换，积极布局新的“β”品种。1）银行。中报我们已经观测到银行不良率的修复，而市场对于这一点的认知较为不充分。我们认为，伴随市场盈利见底回升趋势明确，全市场的盈利质量提升将会改善整体资产质量，这将对应银行不良率的修复带动其估值抬升。当前，是LPR改革压缩息差影响银行盈利预期充分发酵的时点，更是布局银行的绝佳时点。2）建筑、建材。需求侧跟进的重要基础之一是基建发力，我们不怀疑地产“房住不炒”的力度，但是专项债提前发行预期带来的建筑建材链条的投资机会有望进一步发酵。3）传媒。高额商誉减值下的低基数效应，叠加盈利修复带来的风格切换效应，伴随事件性催化推进，传媒机会将逐步兑现。

《21世纪》：一季度最终消费支出对经济增长贡献率达77.8%，服务业对经济增长的贡献率达到61.6%，这两项指标去年全年均为58.8%。如何解读？牛犁：一季度最终消费、服务业对经济贡献率之所以高，这里面有季节性因素。每年一季度，因为处在冬天，很多项目包括基建、房地产等，基本不施工，北方表现更为明显；叠加上春节假期因素，老百姓消费更为旺盛，使得最终消费、服务业这些指标较高。如果跟去年一季度同期比较的话，今年指标与去年相当，略有提高。

申万一级行业中，计算机、通信、传媒涨幅居前，分别上涨3.93%、2.62%、2.54%；医药生物、家用电器、农林牧渔跌幅居前，分别下跌1.87%、0.88%、0.50%。概念板块中，IDC、云计算、环保概念等板块涨幅居前，血液制品、独家药、生物疫苗等板块跌幅居前。