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5、潜在“供需两旺”的细分行业多属于必需消费。在申万二级行业中,我们进一步筛选潜在“供需两旺”的细分领域:纺织制造、一般零售、食品加工、餐饮。潜在“供需两旺”的行业有以下特征:需求持续扩展(收入增速持续加速)、步入新一轮产能扩张周期(购建资产支付现金流增加、或者在建工程同比加速),且具备进一步产能扩张潜力(有息负债率低于历史均值)。满足上述条件的细分行业多属于必需消费,尤其需要关注今年尚未取超额收益的行业:如纺织制造、一般零售、饮料制造、食品加工、餐饮等行业。

08年之后,虽然CDS未清偿数量在逐步下滑,但全球CDS的风险转移活动合约数量仍然比较活跃,不过CDS的文本、交易、结算、票息等也受到规范。根据国际清算银行的统计,目前CDS市场的主要参与者有商业银行、投资银行、对冲基金、保险公司等机构。此外,从目前的实体评级来看,以标普评级作为划分标准,存量CDS主要在投资级边缘,以A/BBB类评级为主(BBB-为最低投资级评级),占比在55%左右。由于高评级公司的信用风险低,CDS投机套利的机会有限,因此AAA/AA类评级的占比仅有8%。另外,由于投机级公司带有较高的信用风险,提供信用保护的机构不多,这一类CDS占比也不高,在18%左右。综合来看,实体评级在投资级附近的占比较多。

而纵览今年的融资情况,今年6月份出现了一个小高峰,发生6例融资事件,为目前最高。彼时,曾有分析人士在接受本报记者采访时表示,“随着备案延期,P2P平台获得了一个时间窗口,此前观望的资本也获得了一个很好的进入时机。在平台获得备案前进入,成本和估值都比备案成功后更有优势,这也促使不少资本进入网贷行业。”同时,他谈道,这个时候选择融资,一方面可以提振行业士气,给平台提供背书,另一方面也可以增加不良拨备,提高平台抗风险能力。

我们在《再造央行4.0》中同样提出,中国实施宏观审慎管理的必要性越来越强,核心是应对市场失灵导致的金融系统风险提高,包括金融机构过度期限错配加杠杆、忽视流动性管理、风险偏好过高,等等。2016年下半年之后,决策层为防止金融系统性风险爆发,将“防风险”作为重中之重,核心是宏观审慎政策框架,包括出台MPA考核、银监会“三三四”、流动性新规、大资管新规等一系列措施,来化解金融系统性风险。

配套制度建设欠缺,CRM一度沉寂CRM作为对冲信用风险的重要工具,尽管试行指引于10年就已推出,且当年共发行了8只CRMW,但后期几乎陷入停滞状态,11年、16年仅分别发行1只产品。对于前期发展缓慢原因,我们可以从交易双方的角度来理解:从信用保护买方看,首先,在产品推出初期,我国信用债市场也处于起步阶段,违约风险并不高。CRM的初次面世主要是为了弥补国内信用衍生品的空白,而非市场发展的结果,其制度建设意义要高于市场意义。10年我国信用债市场仍处于起步阶段,发行量仅为1.5万亿元。同时信用债刚兑直至14年的超日债违约才被打破,我们以违约债券余额与已发行信用债债券总额的比例来计算违约率,14-17年的违约率长期为0.1%,违约水平低,导致债券投资者的信用风险对冲意识较薄弱。

有深圳比克电池的员工向记者表示,由于今年效益不好,特别是国庆节后,明显冷清了许多。最近两三个月有不少人拿的是底薪,因此陆陆续续走了不少人,到别处寻找工作去了。值得一提的是,在比克电池大门口还设有一个招工处,上面贴着多则通知,一则是比克食堂招聘若干名厨工;一则是关于比克电池应聘条件及工作待遇的,其中写着“实行劳动定额制度,按效率核发,正式员工月综合工资在4500元到7200元”;另一则是关于员工介绍奖励通知的,称介绍同乡亲属、同学或朋友等进入公司给予奖励,300元到900元不等,落款日期是2019年6月25日。

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