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这就是风险投资的基本原理：投资于一家用户和收入增长远远快于成本增长的公司。就这个模型讲几个我观察到的公司。Snap近些年的一个有趣动作是，改变了过去跟内容方进行广告分成，转而买断内容、广告收入全归自己。为了理解这一转变，我们先了解一下内容平台和内容方的几种收入分成方式。

责任编辑：陈悠然 SF104李建红表示，招商局2/3的二级公司已经实现混合所有制，还有1/3的二级公司正在根据混改方案进行股权结构的多元化，预计三年内进入国内和国际市场。以央企为代表的国资混合所有制改革（简称“混改”）正在提速。10月29日，据21世纪经济报道记者不完全统计，10月至今已有30余笔、总资产超3000亿元央企混改资产披露。其中，央企系金控平台、PE等为最大资产类别，其次为能源等部门。

同时，剁主在多米挂牌新三板时的公开转让说明书中发现，多米还有一个股东黄勃，持有其3.48%股份。由奉佑生创立，背靠华谊、光线这样的文娱大佬，成为国内音乐第一股，又曾手持映客14.59%的股份，手握这么多张好牌，多米这家音乐集团为何走到了今天这步田地？压死骆驼的最后一根稻草，是音乐版权？还是战略失误？

但是等到股市涨到全民炒股的时候，让很多人都想进来的时候，这些人他们就会通过买基金来进入到股市，基金就会出现爆款，一天销售100亿。因为大多数老百姓是通过买基金来进入股市的，这就是一个很好的指标。这就是牛市见顶的一个指标。所以当大家看到基金销售突破100亿，这时候就要小心了。

再比如前段时间关于“药神”的讨论，为什么正版药品成本可能不高，居然敢卖那么贵？因为“第二颗药的成本虽然只有一毛，但是研制第一颗药需要一个亿”。这个原理在科技公司也有典型用例：AmazonGo。AmazonGo是亚马逊开发的无人商店，主打“不用排队，不用结账，没有收银台”，你扫描进入商店，拿走商品的同时自动完成结算。

因为不符合风投理想的经济模型。一开始按照收入分成，内容方自然是愿意的，因为内容投入基本不变，而新增用户的边际成本几乎为零，坐享“额外收益”，何乐不为？这个阶段Snap也是划算的，因为启动成本很低，如果内容方没法吸引来广告，那么自己也不需要为内容的基础投入买单。